公牛集團有限公司成立于1995年的公牛電器，是國內領先的高檔開關插座、轉換器的專業(yè)供應商，在提供優(yōu)質產品和服務的同時，始終致力于為大眾營造更安全的用電環(huán)境。秉承“忠信誠和、專業(yè)專注”的發(fā)展理念，公牛電器不僅將專業(yè)精神融入公司運營的每一個環(huán)節(jié)，還積極推動企業(yè)和諧文化建設。近期領航財經(jīng)網(wǎng)（m.protek-system.com）綜合整理發(fā)現(xiàn)公牛股份主要風險如下。

1. 行業(yè)和市場風險 （一）宏觀經(jīng)濟增速放緩的風險 公司主要產品為轉換器、墻壁開關插座、LED 照明和數(shù)碼配件等電源連接 和用電延伸性產品，均屬于民用消費品，廣泛應用于家庭、辦公等用電場合。 經(jīng)濟周期性波動將直接影響消費者的實際可支配收入水平、消費者收入結構以 及消費者信心指數(shù)，進而影響消費者對包括民用電工產品在內的消費品的需 求。在國內宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)增速放緩或下滑的情況下，會導致居民可支配收入和 消費能力的下降，將降低消費者對民用電工產品的需求和購買能力，從而影響 到公司的業(yè)務發(fā)展和業(yè)績增長。
   （二）市場競爭加劇的風險 民用電工領域市場競爭充分，參與者既有國內的眾多企業(yè)，又有國際知名 品牌，同時其中的轉換器、墻壁開關插座等產品作為未來智能家居的重要控制 入口，也吸引了許多實力雄厚的新企業(yè)加入競爭行列。未來，民用電工行業(yè)市 場預計將保持較為激烈的競爭狀態(tài)，市場競爭格局的演變存在不確定性，如公 司不能適應新的競爭形勢，不能鞏固和擴大原有競爭優(yōu)勢，將會面臨市場份額 損失的風險。
   （三）市場開拓不達預期的風險 在鞏固和擴大原有競爭優(yōu)勢的同時，公司圍繞家庭電源連接需求不斷推動 產品創(chuàng)新迭代和品類拓展，自 2014 年以來先后進入 LED 照明和數(shù)碼配件等新 領域。此外，針對房地產市場住宅精裝修交付比重上升、定制家居行業(yè)快速發(fā) 展等趨勢，公司成立了大客戶業(yè)務部，加大了墻壁開關插座和 LED 照明產品大客戶市場培育。 雖然公司在相關新興領域的布局有效完善了公司的產品梯隊，但考慮到相 關領域市場競爭激烈、消費偏好變化等不確定性因素，以及數(shù)碼配件渠道、大 客戶渠道與現(xiàn)有優(yōu)勢渠道的重合度相對較低，相應市場開拓經(jīng)驗不足，不排除 未來公司產品或市場開拓不達預期的可能性，并可能對公司整體業(yè)務發(fā)展和業(yè) 績增長帶來不利影響。 此外，近年來，政府陸續(xù)出臺了一系列房地產行業(yè)宏觀調控政策，以促進 該行業(yè)的平穩(wěn)、健康發(fā)展，我國房地產市場成交量和成交額隨之出現(xiàn)了一定的 波動。公司墻壁開關插座、LED 照明產品與房地產行業(yè)有較強的相關性，其中 墻壁開關插座產品在 2018 年以來受到房地產宏觀調控等因素影響，出現(xiàn)了銷售 增速的放緩。未來國內房地產市場或相應的房屋裝修市場如出現(xiàn)下滑，將對相 關產品的銷售產生不利影響，從而可能影響公司整體的業(yè)績增長。
    二、經(jīng)營管理風險
   （一）經(jīng)銷商管理風險 公司銷售以經(jīng)銷模式為主，近年來隨著數(shù)碼配件經(jīng)銷商和電商經(jīng)銷商體系 的建立，以及轉換器、墻壁開關插座經(jīng)銷商正常的優(yōu)勝劣汰，一定比例的經(jīng)銷 商合作年限相對較短，市場開拓、團隊磨合和效能發(fā)揮均需要一定的時間，存 在短期內銷售未及預期的風險此外，龐大的營銷網(wǎng)絡和市場體系需要公司花費較大的人力、物力、財力 加以監(jiān)督和管理，以防止經(jīng)銷商、終端網(wǎng)點出現(xiàn)售假竄貨、不正當使用品牌等 銷售行為。如果公司不能有效管理市場尤其是經(jīng)銷商的不良行為，或者在管理 工作中出現(xiàn)瑕疵，公司的渠道建設和品牌形象將會受到負面影響，從而可能影 響公司的業(yè)務發(fā)展。如果公司對經(jīng)銷商服務支持不到位或經(jīng)銷商利潤空間大幅 下降，則存在經(jīng)銷商大量流失的風險。
   （二）主要原材料價格波動的風險 公司生產所需要的原材料主要為銅材、塑料、組件、五金件、包材、電子 件等，原材料采購價格與銅材、塑料等大宗商品價格存在一定相關性。公司報 告期內直接材料占主營業(yè)務成本比重分別為 85.78%、85.07%和 82.79%。原材 料的采購價格對公司主營業(yè)務成本存在較大影響。若未來原材料采購價格大幅 上漲或發(fā)生大幅波動，將不利于公司的成本控制，進而影響公司業(yè)績，公司將 面臨盈利能力下降的風險
   （三）人才吸引力不足和勞動力成本上升的風險 隨著行業(yè)內競爭加劇，企業(yè)之間的人才爭奪日益激烈。公司總部所在地慈 溪與北上廣深及國內其他省會城市相比，對高端人才吸引力不足。如果公司沒 有很好的制定和實行人才策略與激勵機制，從而造成核心人員的流失，或在人 員管理、業(yè)務培訓、人才梯隊建設等方面不能適應公司快速發(fā)展的需要，那么 公司一系列戰(zhàn)略的制定和實施會受到負面影響，進而損害公司的整體利益和發(fā) 展。 此外，公司生產基地所處區(qū)域屬于勞動力成本壓力不斷上升的東部沿海地 區(qū)。公司通過優(yōu)化產品結構、提高設備自動化程度等措施，能夠部分抵消勞動 力成本上升對公司的不利影響，但勞動力成本的不斷上升仍將對公司的成本控 制帶來一定壓力。公司面臨一定的人工成本剛性上漲的風險。
   （四）質量控制不到位的風險 雖然公司已建立針對研產供銷的完整的產品質量控制體系，制定了質量制流程和管理制度，建立了一支專業(yè)化的品質管理隊伍，擁有大量試驗檢測設 備，以保證產品的質量安全，但是，公司仍無法完全避免發(fā)生產品質量問題， 從而對公司的品牌和經(jīng)營產生重大影響。
    （五）產品競爭力下降的風險 公司組建了產品策劃團隊，專門從事客戶需求洞察、產品創(chuàng)意設計、工業(yè) 設計及新品項目立項等，在激烈的市場競爭中確保產品競爭力，若未來公司不 能及時把握消費者的需求變化趨勢，新品研發(fā)和設計能力不能夠滿足消費者的 需求，則存在公司產品競爭力下降的風險。 （六）品牌保護和知識產權糾紛風險 公司歷來重視品牌形象和知識產權的保護，設立了專門的團隊負責品牌與 知識產權維護和維權工作。然而，一方面維權工作往往耗時較長，將占用公司 一定財力、物力和人力；另一方面，相關侵權行為可能不可避免地對公司品牌 形象和行業(yè)聲譽造成損害。因此，若未來公司的產品、商標、商號和專利等被 他人仿制、冒用、盜用等，仍有可能對公司品牌形象和聲譽等造成不利影響， 造成消費者對“公牛”品牌的信賴度、認可度降低，進而對公司經(jīng)營業(yè)績產生 不利影響。
   （七）未決訴訟及潛在訴訟風險 截至本招股說明書簽署日，發(fā)行人存在作為被告人的專利訴訟，其中與蘇通領科技有限公司有關的訴訟涉及一項發(fā)明專利和一項實用新型專利，該案 的訴訟請求金額合計為 9.99 億元。經(jīng)公司檢索、比對分析，公司產品與涉訴專 利有多個技術特征不一致；同時，原告主張的涉案專利所指的技術存在被無效 的可能性，公司已向專利復審部提起涉訴專利的無效宣告請求。上述訴訟的體情況請參見本招股說明書“第十五節(jié) 其他重要事項”相關內容。如果公司未 來在上述訴訟過程中最終被裁定相關專利侵權，將會對公司的生產經(jīng)營和盈利 能力產生不利影響。 盡管公司在設計、生產、銷售等環(huán)節(jié)采取了必要的措施避免侵犯他人專 利，但是隨著公司業(yè)務規(guī)模的擴張和產品線的不斷豐富，不排除未來競爭對手 等因知識產權對公司發(fā)起新的訴訟或仲裁事項，從而對公司的生產經(jīng)營造成利影響。
   三、財務相關風險
   （一）毛利率下降風險 公司 2016 年、2017 年和 2018 年主營業(yè)務毛利率分別為 45.21%、37.79% 和 36.62%，呈現(xiàn)逐步下降的趨勢。公司報告期內毛利率的波動，尤其是 2017 年以來明顯下降，主要原因包括原材料采購價格總體上升、低毛利率的 LED 照 明和數(shù)碼配件等新產品銷售占比上升，以及轉換器產品 2017 年新國標升級導致 生產成本上升而公司未同比例提價以策略性降低成熟產品毛利率等。若未來影公牛集團股份有限公司招股說明書 響毛利率的相關外部或內部因素出現(xiàn)較大不利于公司的變化，公司毛利率仍將 可能出現(xiàn)下降。
   （二）經(jīng)營業(yè)績下滑風險 公司 2016 年、2017 年和 2018 年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為 140,745.02 萬元、128,542.85 萬元及 167,686.22 萬元，扣除非經(jīng)常性損益的歸屬 于母公司股東的凈利潤分別為 121,370.81 萬元、120,131.46 萬元及 155,574.03 萬元，公司凈利潤 2017 年較 2016 年出現(xiàn)小幅下滑，主要受毛利率下降的響。若未來宏觀環(huán)境、市場需求、競爭環(huán)境等出現(xiàn)不利變化，對公司業(yè)務增 長、產品銷售或生產成本產生不利影響，仍可能導致公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑。 （三）存貨金額較大的風險 2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司存貨金額分別為 46,105.58 萬元、 96,266.35 萬元 81,151.09 萬元，存貨規(guī)模隨著公司業(yè)務規(guī)模的增長總體呈上升 趨勢。 近年來公司業(yè)務規(guī)模迅速擴大，產品品類不斷豐富，為保證對下游客戶的 及時供貨，各類產品均需維持一定的庫存量，符合公司自身業(yè)務發(fā)展的需求， 同時 2018 年末公司存貨規(guī)模已有所下降。但如果公司產品無法及時實現(xiàn)銷售， 可能會導致存貨無法及時變現(xiàn)，甚至出現(xiàn)減值情形，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績產 生不利影響。
    （四）稅收優(yōu)惠風險 本公司及本公司子公司寧波公牛在報告期內享受高新技術企業(yè)稅收優(yōu)惠政 策，本公司子公司公牛光電在 2018 年享受高新技術企業(yè)稅收優(yōu)惠政策。若本公 司、本公司子公司寧波公牛和本公司子公司公牛光電未來未通過高新復審或喪 失高新技術企業(yè)稅收優(yōu)惠資格，將對公司經(jīng)營業(yè)績和凈利潤產生一定的不利影 響。