自2021年第四季度以來(lái)，多年未見(jiàn)的新股破發(fā)潮再現(xiàn)A股。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至今已有21只新股上市首日跌破發(fā)行價(jià)，個(gè)別新股上市首日的跌幅甚至超過(guò)30%。

　　新股上市首日即下跌，似乎不是個(gè)好事情。一方面，新股破發(fā)意味著中簽的投資者大概率賠錢離場(chǎng)。認(rèn)購(gòu)、凍資、拼概率中簽后的結(jié)果反而倒貼錢，這種靠運(yùn)氣虧錢的結(jié)果，讓過(guò)去幾年拿打新當(dāng)存款的投資者有些接受不了。另一方面，打拼多年帶領(lǐng)公司上市的“掌門人”也不開心，當(dāng)著一幫嘉賓鳴鑼開市，卻眼睜睜看到一根大陰線，面子實(shí)在掛不住。

　　隨著破發(fā)越來(lái)越多，一個(gè)久違的聲音出現(xiàn)了：打新都虧錢，說(shuō)明市場(chǎng)中的新股太多了，應(yīng)該減少新股供應(yīng)。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這似乎是個(gè)行之有效的做法，但在當(dāng)下，這一手段萬(wàn)萬(wàn)不可行。

　　之所以說(shuō)萬(wàn)萬(wàn)不可行，首先要找到新股破發(fā)的原因?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革后，其新股發(fā)行價(jià)格不再受23倍PE限制，而是由機(jī)構(gòu)詢價(jià)確定，即將定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng)。同時(shí)，試點(diǎn)注冊(cè)制改革還將上市流程進(jìn)一步透明化，讓擬上市公司不再受長(zhǎng)期排隊(duì)之苦，只要想上，按照流程都有明確的時(shí)間表，即將IPO供給交給了市場(chǎng)。

　　如此一來(lái)，市場(chǎng)這只無(wú)形的手開始發(fā)揮作用，給優(yōu)質(zhì)公司更高的價(jià)格，給合規(guī)公司更快的上市效率，最終優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

　　這里需要強(qiáng)調(diào)的是，優(yōu)勝劣汰才是市場(chǎng)配置資源。進(jìn)一步細(xì)化，就是既要允許新股發(fā)得多，也要允許發(fā)得少；既要允許定價(jià)高，甚至過(guò)高導(dǎo)致破發(fā)，也要允許定價(jià)低，甚至低到公司接受不了，放棄上市計(jì)劃。

　　從這個(gè)角度來(lái)看，現(xiàn)在新股出現(xiàn)了破發(fā)潮，恰恰說(shuō)明公司按照較高的價(jià)格募到了超預(yù)期的資金，這對(duì)亟須資金發(fā)展的公司來(lái)說(shuō)是件好事。對(duì)打新的投資者來(lái)說(shuō)，“打新穩(wěn)賺不賠”神話破滅，將促使其更多地關(guān)注新股質(zhì)地與發(fā)行價(jià)格的關(guān)系，而不是閉眼打新、全憑運(yùn)氣，畢竟后者不是一個(gè)成熟、理性投資者的正常行為。

　　因此，我們應(yīng)為新股破發(fā)叫好！非但不要因此重新考量IPO的發(fā)行節(jié)奏，反而應(yīng)保持更加通暢的IPO上市通道，提供更多符合條件、有意愿的新股給投資者選擇，至于打新是否賺錢，這是投資者需要自己掂量的事情。

　　作為市場(chǎng)的入口，IPO能否實(shí)現(xiàn)供求自平衡、定價(jià)有效性，對(duì)全市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量有著至關(guān)重要的作用。令人欣喜的是，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，已經(jīng)讓IPO發(fā)行、詢價(jià)有了可喜的變化，并影響了部分投資者的觀念，這種改變來(lái)之不易。

　　從核準(zhǔn)制到注冊(cè)制，市場(chǎng)需要適應(yīng)的方面還很多。未來(lái)，我們還應(yīng)為新股無(wú)人問(wèn)津而發(fā)行失敗叫好，為公司因發(fā)行價(jià)格太低而放棄上市叫好，為投資者“瞧不上”而導(dǎo)致申購(gòu)不足而叫好。只有，心懷對(duì)“壞事”的理性與從容，才能利用市場(chǎng)之手把市場(chǎng)辦好。