一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
（一）新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)
新能源汽車產(chǎn)業(yè)是公司開關(guān)電源產(chǎn)品的核心應(yīng)用領(lǐng)域，是國(guó)家鼓勵(lì)和支持的
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。近年來，新能源汽車產(chǎn)業(yè)在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、政府補(bǔ)貼等因
素推動(dòng)下快速發(fā)展，但以新能源汽車購置補(bǔ)貼為主的財(cái)稅政策正在逐漸調(diào)整。
2019 年 3 月，財(cái)政部、科技部、工信部、發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源
汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，根據(jù)新能源汽車規(guī)模效益、成本下降等因
素以及補(bǔ)貼政策逐步退出的規(guī)定，降低新能源乘用車、新能源客車、新能源貨車
補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰。國(guó)家補(bǔ)貼政策的調(diào)整給新能源汽車整車廠帶來較
大的成本壓力，影響新能源汽車產(chǎn)銷量的快速增長(zhǎng)。若新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策的重
大變化對(duì)整車廠的產(chǎn)銷量帶來不利影響，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)相應(yīng)產(chǎn)生不利影響。
（二）市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
目前我國(guó)新能源汽車行業(yè)的發(fā)展仍處于起步及快速發(fā)展階段，新能源汽車產(chǎn)
銷量占汽車整體產(chǎn)銷量的比例較低，新能源汽車的充電時(shí)間、續(xù)航能力、安全性、
配套充電設(shè)施、市場(chǎng)售價(jià)、補(bǔ)貼政策、消費(fèi)者認(rèn)可度等因素仍會(huì)對(duì)行業(yè)的發(fā)展形
成一定制約。如果上述因素對(duì)新能源汽車的市場(chǎng)需求產(chǎn)生較大影響，將導(dǎo)致車載
電源的市場(chǎng)需求波動(dòng)，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。
（三）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)
車載電源是開關(guān)電源的新興應(yīng)用領(lǐng)域，未來具有廣闊的市場(chǎng)前景。目前，國(guó)
內(nèi)新能源汽車整車廠及零部件廠商在全球具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。但隨著全球
傳統(tǒng)燃油汽車巨頭加快在新能源汽車領(lǐng)域的布局，全球汽車電子零部件巨頭也將
加入車載電源領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。如果公司不能在未來的市場(chǎng)
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競(jìng)爭(zhēng)中勝出，將對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。
二、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
（一）技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品更新?lián)Q代風(fēng)險(xiǎn)
新能源汽車是一個(gè)新興的汽車發(fā)展方向，在技術(shù)路徑、認(rèn)可度、滲透率等方
面仍處于快速發(fā)展階段，同時(shí)受到汽車電子化、智能化、網(wǎng)絡(luò)化的影響，導(dǎo)致整
車及核心零部件的更新?lián)Q代較快。公司主要產(chǎn)品之一車載電源應(yīng)用于新能源汽車
的電控系統(tǒng)，屬于單個(gè)組件價(jià)格較高的核心零部件，同樣更新?lián)Q代較快。隨著未
來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)迭代加速和集成化提高，以及新能源汽車“大三電”領(lǐng)域
的其他零部件供應(yīng)商推出包含車載電源的新型集成產(chǎn)品，若公司不能夠通過技術(shù)
升級(jí)和產(chǎn)品更新?lián)Q代相應(yīng)保持領(lǐng)先地位或跟隨策略，將面臨公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力
下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）技術(shù)研發(fā)人員流失風(fēng)險(xiǎn)
公司開關(guān)電源產(chǎn)品為定制化產(chǎn)品，對(duì)技術(shù)研發(fā)人員的軟硬件開發(fā)能力要求較
高。特別是新能源汽車領(lǐng)域，為適應(yīng)新能源汽車更新?lián)Q代的節(jié)奏，公司與新能源
汽車整車廠形成了同步開發(fā)的配套模式，必須在車載電源整體設(shè)計(jì)方案、硬件方
案、軟件系統(tǒng)、生產(chǎn)工藝等方面具備較強(qiáng)的產(chǎn)品開發(fā)能力，因此技術(shù)研發(fā)人員是
公司保持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。雖然公司采取有效的激勵(lì)措施保持技術(shù)研發(fā)人員的
穩(wěn)定性，但仍可能面臨核心技術(shù)人才外流的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致公司技術(shù)研發(fā)能力和
產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降。
（三）核心技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)過十多年持續(xù)的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，公司在開關(guān)電源行業(yè)積累了十余項(xiàng)
核心技術(shù)。公司采取簽訂保密協(xié)議和競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議、申請(qǐng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、物理隔
離涉密辦公場(chǎng)所和生產(chǎn)區(qū)域、實(shí)行內(nèi)外網(wǎng)隔離等多種措施防止核心技術(shù)泄密，但
上述措施并不能完全防止核心技術(shù)外泄。一旦發(fā)生核心技術(shù)泄密事件，公司生產(chǎn)
經(jīng)營(yíng)將受到不利影響。
三、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
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（一）下游客戶相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 66.66%、
66.05%、79.03%和 81.25%，客戶集中度呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。公司對(duì)前五大客戶
的銷售占營(yíng)業(yè)收入的比例相對(duì)較高，主要原因是公司客戶主要為新能源汽車整車
廠、通信設(shè)備制造商等行業(yè)龍頭企業(yè)，且新能源汽車行業(yè)與通信設(shè)備行業(yè)自身的
集中度較高，導(dǎo)致公司客戶相對(duì)集中。若未來公司主要客戶出現(xiàn)不利的經(jīng)營(yíng)狀況，
降低對(duì)公司產(chǎn)品的采購，出現(xiàn)貨款回收逾期、銷售毛利率降低等問題，將會(huì)對(duì)公
司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
（二）部分原材料依靠進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)
公司開關(guān)電源產(chǎn)品的上游行業(yè)為集成電路、電子元器件、磁性元件、結(jié)構(gòu)件
等制造加工行業(yè)，主要提供本行業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)所需的各類原材料。大功率電子元器
件、大規(guī)模集成控制芯片、高端磁性元件為中高端開關(guān)電源的重要原材料，目前
處于國(guó)產(chǎn)化替代階段，主要依靠進(jìn)口。鑒于目前國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變，國(guó)家或地區(qū)
之間的政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、貿(mào)易政策等若發(fā)生重大不利變化，將可能對(duì)公司部
分原材料的進(jìn)口產(chǎn)生不利影響。
（三）產(chǎn)品質(zhì)量控制不到位風(fēng)險(xiǎn)
公司開關(guān)電源產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源汽車、通信、電梯等領(lǐng)域，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量
和可靠性要求較高。公司為保證產(chǎn)品質(zhì)量，建立了全面質(zhì)量管理體系，制定了嚴(yán)
格的品質(zhì)控制流程，嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。報(bào)告期內(nèi)，公司未發(fā)生重大產(chǎn)品質(zhì)
量問題和糾紛，也不存在因產(chǎn)品質(zhì)量問題受到政府有權(quán)部門行政處罰的情形。但
由于開關(guān)電源產(chǎn)品生產(chǎn)和檢測(cè)環(huán)節(jié)較多，如果因某一質(zhì)量控制環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題而導(dǎo)
致產(chǎn)品質(zhì)量問題，引起客戶索賠或產(chǎn)品召回，則會(huì)對(duì)公司的品牌和經(jīng)營(yíng)發(fā)展造成
不利影響。
（四）快速擴(kuò)張帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，2016 年至 2018 年年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過
50%。隨著公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模逐步擴(kuò)大，公司的組織架構(gòu)、管理層級(jí)、資源配
置導(dǎo)致總體管理難度增加。公司設(shè)立的蕪湖、上海等異地子公司的業(yè)務(wù)重要性日
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益突出，對(duì)公司在資源整合、內(nèi)部管理、市場(chǎng)開拓等方面也提出了更高要求。如
果公司管理層的業(yè)務(wù)素質(zhì)及管理水平不能適應(yīng)公司規(guī)模迅速擴(kuò)張的需要，管理模
式未能及時(shí)調(diào)整和完善，公司將面臨快速擴(kuò)張帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)。
四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（一）主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為 28.43%、26.99%、29.41%和 30.37%，毛
利率水平存在一定波動(dòng)，主要受公司原材料價(jià)格、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)、產(chǎn)品銷售價(jià)格
影響所致。受新能源汽車快速發(fā)展的吸引，未來行業(yè)新進(jìn)入者增加，將加劇行業(yè)
競(jìng)爭(zhēng)。未來如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)家政策調(diào)整或公司未能持續(xù)保持產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，
產(chǎn)品售價(jià)及原材料采購價(jià)格發(fā)生不利變化，則公司可能存在毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）期末存貨金額較大風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為 4,103.05 萬元、8,786.39 萬元、
16,564.30 萬元和 19,403.58 萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 28.92%、27.15%、
30.14%和 32.29%。由于公司核心產(chǎn)品車載電源產(chǎn)品需根據(jù)下游整車廠要求提前
備貨，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來公司期末存貨仍將保持較大金額。若
公司未來不能有效地實(shí)行庫存管理，或出現(xiàn)原材料、庫存商品價(jià)格大幅下跌的情
形，公司將面臨一定的資金壓力或存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
（三）應(yīng)收賬款余額較高風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期各期末，公司的應(yīng)收賬款余額分別為 7,245.70 萬元、14,979.60 萬元、
21,074.06 萬元和 21,320.09 萬元，2016 年度至 2018 年度占營(yíng)業(yè)收入的比例分別
為 28.20%、35.23%和 34.22%。公司期末應(yīng)收賬款金額較大，主要受新能源汽車
行業(yè)存在上半年為淡季、下半年為旺季的季節(jié)性特征、銷售結(jié)算方式等因素所影
響。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大和銷售收入的大幅增加，公司應(yīng)收賬款金額總體上
呈上升趨勢(shì)。雖然期末應(yīng)收賬款的賬齡主要集中在 1 年以內(nèi)，但由于應(yīng)收賬款金
額較大，且占資產(chǎn)總額的比例較高，如不能及時(shí)收回或發(fā)生壞賬，將影響公司的
資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，給公司的營(yíng)運(yùn)資金帶來一定壓力，對(duì)公司
的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。