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無錫派克新材料科技股份有限公司：主要風險提示
來源：領(lǐng)航財經(jīng)資訊網(wǎng) 作者：南希 發(fā)布時間：2019-06-10 10:50:26
（一）原材料價格波動的風險 發(fā)行人生產(chǎn)用主要原材料為碳鋼、不銹鋼、合金鋼、高溫合金、鋁合金、鈦 合金等金屬材料。2016 年、2017 年、2018 年，直接材料占當期主營業(yè)務(wù)成本的 比重分別為 67.64%、66.92%、70.39%，因此主要原材料價格波動對發(fā)行人生產(chǎn) 經(jīng)營存在較大影響。若原材料價格出現(xiàn)大幅波動且發(fā)行人未能及時對產(chǎn)品售價進 行調(diào)整，將直接影響發(fā)行人營業(yè)利潤，對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。
（二）軍品業(yè)務(wù)波動的風險 報告期內(nèi)，發(fā)行人根據(jù)國家政策及市場需求調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷加大對航空、航天、艦船等軍品業(yè)務(wù)的資源投入，軍品業(yè)務(wù)收入規(guī)模逐年增加。 發(fā)行人軍品的最終用戶為軍方，下游直接客戶主要為各軍工集團以及為各軍 工集團配套的企業(yè)，軍品的交付除受到合同條款的約束之外，還會受軍方戰(zhàn)略部 署、軍事需要及內(nèi)部采購計劃的多重影響，可能會出現(xiàn)訂單突發(fā)性增加、訂單減 少或延遲等變動情況。在研制及小批量生產(chǎn)階段，訂單的具體項目及數(shù)量存在較 大的波動可能性，交貨時間也具有不均衡性，導致收入在不同年度之間呈現(xiàn)一定 波動。 另外，對于配套已定型的軍事裝備的產(chǎn)品，其價格一般根據(jù)《軍品價格管理 辦法》由軍方審價確定，而對于配套尚未定型的軍事裝備的產(chǎn)品，一般通過競爭 性談判、招投標或詢價等方式確定，因此不同訂單的毛利水平也可能存在較大差 異。 對于軍事裝備而言，在裝備定型且公司產(chǎn)品經(jīng)客戶鑒定合格并經(jīng)軍方確后，正常情形下，公司即可成為該型號裝備的供應(yīng)商。軍方的型號裝備期會決定 裝備型號生產(chǎn)持續(xù)期長短，從而決定該型號裝備各配套部件的生產(chǎn)持續(xù)期。經(jīng)過 近幾年的發(fā)展，發(fā)行人已與部分航空、航天、艦船等領(lǐng)域的武器裝備設(shè)計單位建 立了良好穩(wěn)定的合作關(guān)系，在部分型號武器裝備的早期設(shè)計階段即參與設(shè)計定 型，或在客戶擴大供應(yīng)商范圍時成為該型號裝備可供選擇的供應(yīng)商之一。如果未 來發(fā)行人未被確認為型號裝備的供應(yīng)商，或者該型號裝備生產(chǎn)持續(xù)期長短的不確 定，均會導致未來發(fā)行人軍品業(yè)務(wù)存在波動的風險。
（三）應(yīng)收賬款不能及時收回的風險 報告期內(nèi)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，發(fā)行人營業(yè)收入及應(yīng)收賬款賬面價值均快速 增長。2016年末、2017年末、2018年末，發(fā)行人應(yīng)收賬款賬面價值分別為18,027.70 萬元、19,830.62 萬元、21,490.61 萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 47.66%、42.29%、 33.26%。報告期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 1.86 次、2.38 次、2.94 次， 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年提高，絕大部分應(yīng)收賬款的賬齡在 1 年以內(nèi)，且主要為應(yīng) 收各行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，客戶信用良好，但應(yīng)收賬款賬面價值較大且逐年增加減緩 了發(fā)行人資金回籠速度，給發(fā)行人帶來了一定的資金壓力。如未來發(fā)行人主要客 戶經(jīng)營發(fā)生困難、應(yīng)收賬款增長速度過快或者主要客戶付款政策發(fā)生變化，則將給發(fā)行人帶來應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)風險及減值風險。
（四）存貨跌價的風險 2016 年末、2017 年末、2018 年末，發(fā)行人存貨賬面價值分別為 8,814.55 萬 元、11,781.46 萬元、19,942.98 萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 23.31%、25.13%、 30.87%。報告期內(nèi)，發(fā)行人存貨周轉(zhuǎn)率分別為 3.54 次、3.31 次、2.76 次，逐年 略有下滑。 發(fā)行人主要采取以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，通常取得客戶銷售合同或訂單后再安 排生產(chǎn)，存貨中在產(chǎn)品、庫存商品和發(fā)出商品基本均有對應(yīng)的銷售合同或訂單， 出現(xiàn)跌價的可能性相對較低。 發(fā)行人主要原材料為碳鋼、不銹鋼、合金鋼、高溫合金、鈦合金、鋁合金等 金屬材料，采取以產(chǎn)定購的采購模式，根據(jù)客戶訂單情況制定生產(chǎn)計劃，采購部 門根據(jù)生產(chǎn)計劃采購原材料。對于部分長期合作的客戶，發(fā)行人會根據(jù)其常規(guī)產(chǎn) 品的需求、預(yù)測客戶訂單并結(jié)合原材料價格等因素進行適當備貨，以滿足快速交 貨的需要。另外，對于部分供應(yīng)緊缺或需要進口的高端原材料，從提出采購需求 到原材料到貨所需周期較久，部分原材料甚至需要半年以上，且報告期內(nèi)有進一 步延長的趨勢，針對該部分采購周期較久的原材料，發(fā)行人會根據(jù)預(yù)測客戶訂單 并與客戶提前溝通后適當進行備貨，以保證原材料及時供應(yīng)。因此，報告期內(nèi)各 期末，發(fā)行人原材料存貨余額的規(guī)模也逐年增長。 未來若市場發(fā)生不利變化、發(fā)行人喪失相對競爭優(yōu)勢、客戶需求變化等情形， 會對發(fā)行人產(chǎn)品銷售帶來不利影響，進而形成存貨積壓；同時若存貨不能進行及 時周轉(zhuǎn)，則會使公司面臨期末存貨跌價風險，從而給發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績帶來不利影 響。
（二）軍品業(yè)務(wù)波動的風險 報告期內(nèi)，發(fā)行人根據(jù)國家政策及市場需求調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷加大對航空、航天、艦船等軍品業(yè)務(wù)的資源投入，軍品業(yè)務(wù)收入規(guī)模逐年增加。 發(fā)行人軍品的最終用戶為軍方，下游直接客戶主要為各軍工集團以及為各軍 工集團配套的企業(yè)，軍品的交付除受到合同條款的約束之外，還會受軍方戰(zhàn)略部 署、軍事需要及內(nèi)部采購計劃的多重影響，可能會出現(xiàn)訂單突發(fā)性增加、訂單減 少或延遲等變動情況。在研制及小批量生產(chǎn)階段，訂單的具體項目及數(shù)量存在較 大的波動可能性，交貨時間也具有不均衡性，導致收入在不同年度之間呈現(xiàn)一定 波動。 另外，對于配套已定型的軍事裝備的產(chǎn)品，其價格一般根據(jù)《軍品價格管理 辦法》由軍方審價確定，而對于配套尚未定型的軍事裝備的產(chǎn)品，一般通過競爭 性談判、招投標或詢價等方式確定，因此不同訂單的毛利水平也可能存在較大差 異。 對于軍事裝備而言，在裝備定型且公司產(chǎn)品經(jīng)客戶鑒定合格并經(jīng)軍方確后，正常情形下，公司即可成為該型號裝備的供應(yīng)商。軍方的型號裝備期會決定 裝備型號生產(chǎn)持續(xù)期長短，從而決定該型號裝備各配套部件的生產(chǎn)持續(xù)期。經(jīng)過 近幾年的發(fā)展，發(fā)行人已與部分航空、航天、艦船等領(lǐng)域的武器裝備設(shè)計單位建 立了良好穩(wěn)定的合作關(guān)系，在部分型號武器裝備的早期設(shè)計階段即參與設(shè)計定 型，或在客戶擴大供應(yīng)商范圍時成為該型號裝備可供選擇的供應(yīng)商之一。如果未 來發(fā)行人未被確認為型號裝備的供應(yīng)商，或者該型號裝備生產(chǎn)持續(xù)期長短的不確 定，均會導致未來發(fā)行人軍品業(yè)務(wù)存在波動的風險。
（三）應(yīng)收賬款不能及時收回的風險 報告期內(nèi)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，發(fā)行人營業(yè)收入及應(yīng)收賬款賬面價值均快速 增長。2016年末、2017年末、2018年末，發(fā)行人應(yīng)收賬款賬面價值分別為18,027.70 萬元、19,830.62 萬元、21,490.61 萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 47.66%、42.29%、 33.26%。報告期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 1.86 次、2.38 次、2.94 次， 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年提高，絕大部分應(yīng)收賬款的賬齡在 1 年以內(nèi)，且主要為應(yīng) 收各行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，客戶信用良好，但應(yīng)收賬款賬面價值較大且逐年增加減緩 了發(fā)行人資金回籠速度，給發(fā)行人帶來了一定的資金壓力。如未來發(fā)行人主要客 戶經(jīng)營發(fā)生困難、應(yīng)收賬款增長速度過快或者主要客戶付款政策發(fā)生變化，則將給發(fā)行人帶來應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)風險及減值風險。
（四）存貨跌價的風險 2016 年末、2017 年末、2018 年末，發(fā)行人存貨賬面價值分別為 8,814.55 萬 元、11,781.46 萬元、19,942.98 萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 23.31%、25.13%、 30.87%。報告期內(nèi)，發(fā)行人存貨周轉(zhuǎn)率分別為 3.54 次、3.31 次、2.76 次，逐年 略有下滑。 發(fā)行人主要采取以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，通常取得客戶銷售合同或訂單后再安 排生產(chǎn)，存貨中在產(chǎn)品、庫存商品和發(fā)出商品基本均有對應(yīng)的銷售合同或訂單， 出現(xiàn)跌價的可能性相對較低。 發(fā)行人主要原材料為碳鋼、不銹鋼、合金鋼、高溫合金、鈦合金、鋁合金等 金屬材料，采取以產(chǎn)定購的采購模式，根據(jù)客戶訂單情況制定生產(chǎn)計劃，采購部 門根據(jù)生產(chǎn)計劃采購原材料。對于部分長期合作的客戶，發(fā)行人會根據(jù)其常規(guī)產(chǎn) 品的需求、預(yù)測客戶訂單并結(jié)合原材料價格等因素進行適當備貨，以滿足快速交 貨的需要。另外，對于部分供應(yīng)緊缺或需要進口的高端原材料，從提出采購需求 到原材料到貨所需周期較久，部分原材料甚至需要半年以上，且報告期內(nèi)有進一 步延長的趨勢，針對該部分采購周期較久的原材料，發(fā)行人會根據(jù)預(yù)測客戶訂單 并與客戶提前溝通后適當進行備貨，以保證原材料及時供應(yīng)。因此，報告期內(nèi)各 期末，發(fā)行人原材料存貨余額的規(guī)模也逐年增長。 未來若市場發(fā)生不利變化、發(fā)行人喪失相對競爭優(yōu)勢、客戶需求變化等情形， 會對發(fā)行人產(chǎn)品銷售帶來不利影響，進而形成存貨積壓；同時若存貨不能進行及 時周轉(zhuǎn)，則會使公司面臨期末存貨跌價風險，從而給發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績帶來不利影 響。
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