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三人行傳媒集團：主要風險
來源：領航財經(jīng)資訊網(wǎng)  作者：喬民  發(fā)布時間：2019-05-24 10:06:13
三人行廣告?zhèn)髅接邢薰?/a>（簡稱：三人行股份）是致力于大型戶外媒體發(fā)布、校園活動策劃實施、企業(yè)形象宣傳設計、平面設計、展覽裝飾工程、企業(yè)網(wǎng)站建設維護、專業(yè)彩色印刷、巨幅噴繪寫真制作為一體的專業(yè)化廣告公司。經(jīng)過幾年的不懈奮斗，現(xiàn)已發(fā)展成為一家以西安總公司為立足點，在北京、上海、合肥、南京、上海擁有分公司，全面開發(fā)和整合全國高校資源的全國性綜合傳媒公司。近期領航財經(jīng)網(wǎng)（m.protek-system.com）綜合整理發(fā)現(xiàn)三人行股份主要風險如下。
 一、經(jīng)營風險
 （一）市場競爭加劇風險 目前，由于廣告受眾關注的信息熱點頻繁轉(zhuǎn)換，營銷信息的傳播方式不斷變 化，以及媒介內(nèi)容及載體的形式日益復雜，廣告行業(yè)的市場競爭在逐漸加?。涣?一方面，在這樣的營銷環(huán)境下，營銷信息實現(xiàn)高效傳播的難度越來越大，廣告主 對整合營銷服務的需求越來越迫切。 雖然公司已發(fā)展成為我國廣告行業(yè)內(nèi)具有一定綜合競爭優(yōu)勢的企業(yè)，能夠為 客戶提供品牌策略、創(chuàng)意策劃、內(nèi)容制作、媒介策略、廣告投放、活動執(zhí)行、效 果評估及優(yōu)化等全流程的整合營銷服務，但由于我國廣告行業(yè)的市場集中度相對 較低，且科技進步造成營銷環(huán)境復雜多變，如果公司未來不能持續(xù)滿足客戶在全 國范圍內(nèi)跨媒體、多渠道的品牌曝光和產(chǎn)品或服務推廣的營銷需求，則將面臨市 場競爭不斷加劇的風險，對公司行業(yè)地位和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
（二）客戶集中風險 公司是從事整合營銷服務的綜合型廣告?zhèn)髅狡髽I(yè)，憑借專業(yè)的整合營銷服務 能力，已經(jīng)在廣告行業(yè)建立了較高的品牌知名度，得到了國民經(jīng)濟重要領域眾多 大型知名企業(yè)客戶的長期認可，持續(xù)為其提供整合營銷服務。公司主要客戶包括 中國電信、中國移動、中國聯(lián)通等電信運營商領域客戶，中國工商銀行、中國農(nóng) 業(yè)銀行、中國建設銀行、中國人保集團等金融領域客戶，京東、滴滴等互聯(lián)網(wǎng)領 域客戶，伊利、農(nóng)夫山泉、青島啤酒等快速消費品領域客戶等。由于上述客戶均為各自領域內(nèi)的大型知名企業(yè)，每個客戶每年的營銷預算規(guī)模較高，造成公司報 告期內(nèi)客戶集中度較高。 雖然報告期內(nèi)公司主要客戶均具有較高的行業(yè)競爭地位和較強的抗風險能 力，但如果未來其經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生波動導致其在營銷方面的預算金額減少，或者其 營銷需求發(fā)生重大變化，可能會給公司的業(yè)務發(fā)展帶來不利影響。
（三）媒體資源采購價格上漲風險 我國互聯(lián)網(wǎng)媒體的集中度較高，優(yōu)勢媒體集中于少數(shù)幾家媒體資源運營商。 隨著我國數(shù)字營銷市場需求的持續(xù)快速增長，以及新技術的逐漸應用，優(yōu)勢媒體 的市場份額及議價能力可能進一步提升，并推動互聯(lián)網(wǎng)廣告資源價格上漲。若將 來互聯(lián)網(wǎng)廣告資源的價格水平持續(xù)上漲，且公司未能采取有效措施對其進行傳導 或消化，公司的經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。
（四）營銷傳播方式變化風險 隨著科學技術的持續(xù)發(fā)展，新的科技手段不斷應用于廣告行業(yè)，新興媒體資 源呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的趨勢。在新的營銷傳播環(huán)境下，公司通過全流程的整合營銷 服務，協(xié)同整合了媒體與場景、線上與線下等營銷信息傳播渠道，可以多場景、 廣覆蓋、高效率地傳播客戶營銷信息。但如果公司不能持續(xù)、動態(tài)、及時把握營 銷傳播方式快速變化的發(fā)展趨勢，則難以長期、持續(xù)滿足客戶的營銷需求，對公 司盈利能力產(chǎn)生不利影響。
 （五）人才流失風險 公司憑借專業(yè)的人才團隊，在數(shù)字營銷、場景活動和校園媒體營銷等業(yè)務領 域，為客戶提供品牌策略、創(chuàng)意策劃、內(nèi)容制作、媒介策略、廣告投放、活動執(zhí) 行、效果評估及優(yōu)化等全流程的整合營銷服務。上述服務的質(zhì)量和效果與從業(yè)人 員的素質(zhì)密切相關，雖然公司已經(jīng)通過提供良好的薪酬待遇、合理的培訓體系和 晉升機制、開放的協(xié)作氛圍來吸引和培養(yǎng)人才，但若不能持續(xù)保持良好的人才培 養(yǎng)機制，公司將面臨人才流失的風險，從而對公司的經(jīng)營狀況造成不利影響。
（六）經(jīng)營業(yè)績季節(jié)性波動風險 公司主營業(yè)務包括數(shù)字營銷服務、場景活動服務和校園媒體營銷服務。報告 期內(nèi)，公司的客戶以大型電信運營商、國有金融企業(yè)及知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為主，該 類客戶通常執(zhí)行較為嚴格的采購制度，年度營銷采購一般需要經(jīng)過采購計劃、立 項、經(jīng)費預算、審批、招標、評標、公示、協(xié)議簽署、營銷投放等復雜流程。其 中，采購計劃、立項、預算、審批一般集中在上半年，招標、協(xié)議簽署及最終投 放則主要集中在下半年。由于其嚴格的內(nèi)部控制制度，上述各項流程一般需要較 長時間，導致該類客戶在上半年的營銷投放金額相對較低。同時，由于高校假期 因素，為提高營銷效果，客戶通常選擇在高校開學季進行校園媒體營銷投放或開 展營銷活動。因此，受到客戶采購流程及投放周期的影響，公司下半年收入明顯 高于上半年，導致公司面臨著經(jīng)營業(yè)績隨季節(jié)波動的風險。
 二、財務風險
（一）綜合毛利率下降風險 近年來，互聯(lián)網(wǎng)媒體快速發(fā)展，已經(jīng)成為主流的媒體形式之一。公司順應行 業(yè)趨勢大力發(fā)展數(shù)字營銷業(yè)務，收入規(guī)模及占比迅速提高；同時公司不斷開拓不 同行業(yè)的客戶，造成報告期內(nèi)綜合毛利率有所下降。未來，隨著互聯(lián)網(wǎng)廣告市場 規(guī)模的不斷擴大，公司數(shù)字營銷業(yè)務收入占比可能進一步提高，客戶所處行業(yè)也 將更加多樣化，同時廣告行業(yè)的市場競爭在不斷加劇，因此公司綜合毛利率存在 繼續(xù)下降的風險。
 （二）稅收優(yōu)惠風險 公司及子公司酷軟科技于 2017 年被認定為高新技術企業(yè)，子公司橙色風暴 于 2018 年被認定為高新技術企業(yè)，上述公司自被認定為高新技術企業(yè)年度起執(zhí) 行 15%的所得稅稅率。同時，公司多家子公司享受增值稅及其他企業(yè)所得稅稅收 優(yōu)惠，具體情況詳見本招股說明書“第十節(jié) 財務會計信息”之“五、稅項”之三人行傳媒集團股份有限公司 招股說明書（申報稿） 1-1-50 “（二）稅收優(yōu)惠”。 若公司享有的上述稅收優(yōu)惠到期后不能續(xù)期，或國家未來對稅收優(yōu)惠政策進 行調(diào)整，將會對公司的盈利能力產(chǎn)生一定不利影響。
 （三）應收賬款余額較大的風險 報告期各期末，公司應收賬款余額分別為 17,623.85 萬元、27,426.57 萬元和 35,310.28 萬元，2017 年和 2018 年應收賬款余額分別同比增長 55.62%和 28.74%， 應收賬款余額較高且增速較快。報告期內(nèi)，公司前五大客戶主要為電信運營商、 金融、快速消費品及互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的大型優(yōu)質(zhì)客戶，資信良好，回款及時，各期 末賬齡在 1 年以內(nèi)的應收賬款余額占全部應收賬款的比例均在 98%以上，賬齡較 短，發(fā)生壞賬的可能性較小。但如果未來客戶因宏觀經(jīng)濟、行業(yè)經(jīng)營環(huán)境或自身 經(jīng)營情況發(fā)生變化而不能及時償付公司部分或全部應收賬款，將對公司經(jīng)營業(yè)績 產(chǎn)生不良影響。
（四）凈資產(chǎn)收益率下降的風險 報告期內(nèi)，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于普通股股東的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收 益率分別為 62.38%、55.34%和 54.77%，呈下降趨勢。本次募集資金到位后，公 司凈資產(chǎn)將進一步增長，但募集資金投資項目產(chǎn)生效益需要一定時間，在本次募 投項目產(chǎn)生效益之前，公司的凈利潤可能難以實現(xiàn)同比例增長。因此，如果募資 資金到位當年，公司盈利增長幅度低于凈資產(chǎn)的增長幅度，預計本次發(fā)行完成當 年凈資產(chǎn)收益率將進一步下降
（五）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額下降的風險 公司數(shù)字營銷業(yè)務規(guī)模較大，會形成較高的應收款項及應付款項，對公司營 運資金周轉(zhuǎn)能力要求較高。報告期內(nèi)，公司客戶回款良好，公司向供應商付款也 較為及時，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤整體較為匹配。但如果未來客戶因自 身原因發(fā)生延遲付款甚至無法償付公司款項的情形，則可能導致公司經(jīng)營活動現(xiàn) 金流量凈額下降，對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
 三、法律風險
（一）行業(yè)政策變化風險 廣告行業(yè)是我國現(xiàn)代服務業(yè)的重要組成部分之一，與國民經(jīng)濟重要領域的商 品或服務的生產(chǎn)及消費密切相關。若廣告主所處領域內(nèi)的廣告宣傳法律法規(guī)或政 策發(fā)生調(diào)整變化，可能會影響到該行業(yè)廣告主的廣告投放需求及營銷行為。目前， 我國廣告相關主管部門推出了一系列鼓勵政策，推動著我國廣告行業(yè)的快速發(fā) 展。如果未來相關行業(yè)的廣告政策發(fā)生較大變動，將對整個廣告行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生 較大影響，并進而影響公司經(jīng)營業(yè)績。
 （二）經(jīng)營場所物業(yè)租賃風險 目前公司未購置房產(chǎn)，辦公場所均以租賃方式取得使用。若公司所租賃的房 產(chǎn)到期不能正常續(xù)租或在租賃過程中發(fā)生出租方違約情況，則公司將不得不變更 經(jīng)營場所。雖然公司較容易租賃到新的辦公用房，但搬遷過程中仍可能會對公司 的正常經(jīng)營產(chǎn)生一定影響
（三）大股東對公司控制不當風險 本次發(fā)行前，錢俊冬和崔蕾合計支配的發(fā)行人股份表決權(quán)比例為 74.79%， 是公司的實際控制人；本次發(fā)行后，錢俊冬和崔蕾仍然為公司的實際控制人。盡 管自公司設立以來，尚未發(fā)生過實際控制人利用其控制地位侵害公司或其它股東 利益的行為，且公司通過建立獨立董事制度、關聯(lián)交易決策制度等措施，在制度 安排上能夠防范實際控制人操控公司的情況發(fā)生，但未來實際控制人仍可能通過 行使股東權(quán)利影響公司的經(jīng)營決策，進而影響公司及其他股東的利益。
 
 
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