記者 | 馬越

　　編輯 | 昝慧昉

　　時隔2年后，母嬰零售公司孩子王計劃二次上市。

　　2020年7月13日晚，孩子王兒童用品股份有限公司（以下簡稱“孩子王”）發(fā)布了招股說明書，計劃在創(chuàng)業(yè)板上市。這家公司曾于2016年12月9日在新三板掛牌上市，后在2018年3月從新三板退市，退市前其市值約為167億元。

　　招股書顯示，孩子王計劃通過本次上市募集24.5億元，其中15億元用于全渠道零售終端建設項目，2億元用于全渠道數(shù)字化平臺建設項目，2.1億元用于全渠道物流中心建設項目，5億元用于補充流動資金。

　　孩子王成立于2009年，主要從事母嬰童商品零售及增值服務，包括通過線下直營門店和線上渠道向目標用戶群體銷售食品（奶粉、零食輔食、營養(yǎng)保?。?、衣物品（內衣家紡、外服童鞋）、易耗品（紙尿褲、洗護用品）、耐用品（玩具、文教智能、車床椅）等多個品類，產品品種超過了1萬種。

　　2017到2019年，孩子王的營業(yè)收入分別為52.35億元、66.71億元和82.43億元，凈利潤分別為9379萬元、2.76億元和3.77億元。其中，線下門店銷售在2017到2019年的占比分別為95.17%、95.39%以及94.80%。

　　孩子王招股書

　　公司整體毛利率基本保持穩(wěn)定。2017到2019年，孩子王的整體毛利率分別為30.06%、30.11%和30.34%，其中母嬰商品銷售的毛利率分別為26.93%、25.50%和23.78%，呈略微下滑趨勢。

　　從營業(yè)數(shù)據(jù)和結構上看，孩子王目前最為主要的收入來源依然是線下門店。按招股書，直營門店是其在實體場景中接觸客戶的重要渠道之一，是集商品銷售、兒童游樂、互動活動、育兒服務和異業(yè)合作為一體的互動社交載體。

　　孩子王自成立以來，在門店的經營策略上采取的是“大店模式”——即平均單店面積超過2700平米（最大單店面積超過7000平米），且集中在大型綜合購物中心內。大店的經營優(yōu)勢在于，除了可以提供更豐富的商品品類外，還能提供兒童游樂場及配套母嬰服務，為消費者提供一站式購物場景。6月24日，孩子王宣布正式進入云南市場，即將在9月25日開業(yè)的昆明首店位于呈貢吾悅廣場，營業(yè)面積近3000平米。

　　如同其他任何實體門店經營行業(yè)一樣，資本加持下的孩子王也會加快開店的速度，它計劃在未來3年利用本次募集資金，在江蘇、安徽、四川、廣東、重慶等22個?。ㄊ校┬陆ㄩT店300家。

　　根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，截至2019年年末，孩子王已在中國的19個?。ㄊ校?20個城市擁有352家實體門店。這意味著，如果計劃順利得以推進，孩子王的門店數(shù)量將會在未來3年幾近翻倍。

　　在母嬰零售行業(yè)，母嬰店是最為重要的渠道之一。“在3-5線城市，母嬰店的渠道份額目前是41%，仍然是這個行業(yè)最大的渠道。”凱度消費者指數(shù)大中華區(qū)總經理虞堅曾經在采訪中告訴界面新聞。長江證券(8.800, -0.37, -4.03%)數(shù)據(jù)顯示，在三四線城市，有70%左右奶粉是通過母嬰店渠道出售的。

　　但整體來說，國內母嬰零售行業(yè)進入門檻較低，行業(yè)內企業(yè)數(shù)量眾多且規(guī)模較小，市場集中度不高。再加上近年來母嬰零售行業(yè)發(fā)展迅速，新零售生態(tài)體系不斷建立，專業(yè)連鎖零售店、大中型超市、百貨商場、移動端 APP、微信商城、PC 端商城、第三方電商平臺等各種業(yè)態(tài)并存，市場競爭日趨激烈。

　　目前已上市的中國本土母嬰零售企業(yè)并不多，最有代表性的是2018年在A股主板上市的愛嬰室(36.110, 0.49, 1.38%)。截至7月14日收盤，愛嬰室的市值為50.89億元，每股35.62元。愛嬰室的全國門店數(shù)量為297家。

　　迄今為止，連鎖母嬰店目前還沒有真正意義上的全國連鎖品牌。“即使是孩子王、樂友、愛嬰室這些大型母嬰連鎖品牌，也沒有真正下沉到四五線城市。”虞堅表示。

　　“在零售之外，提供增值服務，是母嬰店差異化競爭的方向，也是下一個增長點。”一個從事母嬰零售行業(yè)近10年的人士告訴界面新聞。

　　對于孩子王來說，它采取的策略則是全渠道經營，用會員體系增強用戶粘性，培養(yǎng)大量育兒顧問，以及“商品+服務+社交”的模式。

　　招股書顯示，截至2019年末，孩子王的會員人數(shù)超過3300萬人，較2017年初的1154萬人增長了約1倍，其中活躍用戶近1000萬人，會員貢獻收入占公司全部母嬰商品銷售收入的 98%以上。同時，公司推出了付費會員——黑金PLUS會員，截至2019年末，黑金會員累計規(guī)模超過70萬人，單客年產值達到普通會員的6倍以上。

　　與其他消費行業(yè)有所不同的是，出于新生兒父母緩解焦慮、咨詢育兒經驗的需求，看起來富有經驗的母嬰店老板和店員容易獲得信任，也更容易把產品推銷出去。而不少母嬰品牌則通過增加產品情感、服務和體驗價值來吸引消費者。

　　孩子王在育兒顧問上的投入就比較明顯。截至2019年末，孩子王已擁有5500多名持有國家育嬰員職業(yè)資格的育兒顧問，可同時承擔營養(yǎng)師、母嬰護理師、兒童成長培訓師等多重角色。

　　根據(jù)羅蘭貝格和中信證券(32.000, -0.03, -0.09%)研究部的預測，2020年中國母嬰產品市場規(guī)模將會達到1.95萬億元，較2018年的1.68萬億元增長16.07%。