年初A股市場的火爆，讓投資者充滿了熱情。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年新基金發(fā)行合計募集資金4793.25億元，共有15家基金公司從新基金發(fā)行市場獲得超過百億元的增量資金，其中富國基金等6家公司募集規(guī)模更是在200億元以上。

而在頭部基金公司強者恒強的背景下，中小型基金公司的生存空間也被殘酷擠壓。正如富榮基金一樣，從2016年成立至今，規(guī)模僅有71.2億元，而且大部分都是債券型基金，并且高度依賴機構(gòu)投資者。僅有的幾只主動管理權(quán)益產(chǎn)品由于均成立于2018年，導致累計收益率全都虧損，令公司發(fā)展更是難上加難。

規(guī)模增速強勁背后 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡

如今的公募基金行業(yè)已經(jīng)成為紅海，競爭相當殘酷，而像富榮基金這樣成立沒幾年的小公司，生存或是艱難。

資料顯示，富榮基金成立于2016年1月份，是證監(jiān)會批準成立的第101家基金公司，是家總部位于深圳的PE系次新基金公司。截止2019年6月30日資管規(guī)模為71.2億元，共有基金13只（份額合并統(tǒng)計），二位基金經(jīng)理。

富榮基金從2016年1月份成立，到2016年12月末第一只基金富榮貨幣發(fā)行，再到2019年6月30日全部公募規(guī)模71.20億元，旗下13只基金。短短的3年多時間，公司的規(guī)模和排名上升都比較快，在全部143家基金公司中排名97位，在27家2016年后成立的新基金公司中排名第四位。

從規(guī)模增速看，在小基金公司和次新基金公司中，富榮基金的發(fā)展還算強勁，但在這強勁背后卻藏著種種隱憂，手否會引起基金管理層的重視。

仔細分析富榮基金的規(guī)模構(gòu)成，可以看到71.2億元的資管規(guī)模中，混合型基金3.30億元，股票指數(shù)型1.57億元，債券型基金43.65億元，貨幣型22.67億元。固收類基金共66.32億元，比例高達93.14%，而股票指基與混合這類權(quán)益類產(chǎn)品只有4.87億元，占比不到百分之十，兩者之間不平衡情況明顯。

不僅如此，機構(gòu)投資者在公司基金份額中所占的比重更是出奇的大。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，富榮基金旗下2018年年報披露機構(gòu)投資者占比達到100%的一共有10只基金（基金份額分拆統(tǒng)計，一共為22只），占比達到80%的有5只基金，這些基金規(guī)模共為69.5049億元，占到富榮基金總規(guī)模的97.62%。從以上的數(shù)據(jù)分析可以清楚的看到，機構(gòu)投資者在富榮基金凈資產(chǎn)規(guī)模中占有過高的比重。

根據(jù)《金證研》滬深金融組了解，這些機構(gòu)投資者一般都有委外資金的影子，基金公司依靠委外資金可以快速的做大規(guī)模，但由于投資者結(jié)構(gòu)單一，機構(gòu)投資者的大規(guī)模申贖容易造成基金凈值和規(guī)模的大幅波動。

殷鑒不遠，在夏后之世。過度依賴委外基金，一旦委外資金大幅撤離，造成基金規(guī)模大幅縮水的例子最典型莫過于興銀基金。興銀基金成立于2013年10月，依靠機構(gòu)委外資金在短短二年多時間將規(guī)模做大至722.66億元的巔峰，2015年年末旗下貨幣基金整體規(guī)模高達570.74億元，旗下債券基金規(guī)模同樣高達143.49億元，而旗下偏股混合型基金規(guī)模僅8.43億元。但隨著2016年監(jiān)管層對委外資金的監(jiān)管從嚴，這一弊病也逐漸顯現(xiàn)，興銀基金管理規(guī)模自2017年后持續(xù)縮水，2017年年末時規(guī)模為526.74億元。而到2019年6月末，規(guī)模急劇縮水至311.49億元，僅為最高峰時的43.1%，縮水了411億元之巨。

今天的富榮基金同當年的興銀基金又有眾多相似之處，都是固收基金占據(jù)絕對份額，權(quán)益類基金占比過小。

投研實力薄弱  二基金經(jīng)理“一拖多”挑大梁

投研實力滯后也是富榮基金的另一大隱憂，截止到2019年6月末，富榮基金僅有二位基金經(jīng)理，鄧宇翔和呂曉蓉。其實在富榮基金歷史上曾經(jīng)有五位基金經(jīng)理，分別為鄧宇翔、呂曉蓉、胡長虹、賀翔、陳茜，只是這些人離任的離任，調(diào)崗的調(diào)崗，最后僅剩下二人。

富榮基金的人事變動公告顯示，胡長虹于2018年12月26日離任，而賀翔早在2017年7月7日時已經(jīng)離任，陳茜也于2018年12月12日調(diào)崗到其他崗位，不再任基金經(jīng)理?；鹦袠I(yè)的人員流動頻繁本屬很正常，只是富榮基金的基金經(jīng)理任職年限太短。據(jù)天天基金網(wǎng)統(tǒng)計資料顯示，富榮基金經(jīng)理的平均任職年限僅有短短的291天，遠低于行業(yè)平均任職年限1年又227天，在行業(yè)內(nèi)排名121/137。而留下來的二位基金，呂曉蓉和鄧宇翔他們的基金經(jīng)理從業(yè)年限也很短，都不到三年時間。

公開資料顯示，呂曉蓉曾任普華永道中天會計師事務所審計師、嘉實基金管理有限公司組合頭寸管理、新股、信用債、轉(zhuǎn)債研究員，2017年7月7日才開始在富榮基金履職基金經(jīng)理一職，從業(yè)年限也只有2年又32天。另一位基金經(jīng)理鄧宇翔曾任西南證券股份有限公司資深投資經(jīng)理、深圳展博投資有限公司投資經(jīng)理、深圳東新佳投資有限公司投資經(jīng)理，現(xiàn)任富榮基金管理有限公司權(quán)益投資部兼研究部總監(jiān)、基金經(jīng)理。2018年3月30日才開始在富榮基金履職基金經(jīng)理一職，在該公司從業(yè)年限也僅有一年多時間。呂曉蓉現(xiàn)主攻固收類基金，鄧宇翔主攻權(quán)益類基金。

對于富榮基金來說基金經(jīng)理“只出不進”，這對于公司的產(chǎn)品業(yè)績又能起到什么正面影響呢？在產(chǎn)品定位上，富榮基金以絕對收益為主，公司高層在多個場合也高調(diào)表明要以絕對收益回報基民。只是從富榮基金過往的業(yè)績來看，它們離絕對收益這個目標或還有距離。

截止到2019年8月7日，富榮基金旗下4只（份額合并統(tǒng)計）主動權(quán)益類基金成立至今的復權(quán)單位凈值增長率皆為負值，其中業(yè)績最差的富榮?？祷旌螩的復權(quán)凈值增長率為-23.36%。截止到2019年8月7日富榮?？祷旌螩的單位凈值為0.7664元，累計凈值為0.7664元。富榮?？祷旌螩 的階段漲幅，近6個月、今年內(nèi)、近一年的漲幅分別為2.38%、7.29%、-9.37%。而同期同類平均分別為13.12%、17.34%、8.95%。同期滬深300漲幅為11.52%、20.29%、7.5%。在同類中的排名2389/2840、2005/2799、2597/2668,處于后三分之一位置。在累計凈值上，鄧宇翔管理的主動權(quán)益類基金是重災區(qū)，除了富榮價值精選混合A的累計凈值為1.659外，其他幾只基金皆為一元以下的基金。

富榮?？祷旌螩從2018年2月份成立后就身處市場下跌行情中，而且從當時的前十大重倉股看，鄧宇翔以信息科技、手游、礦產(chǎn)資源及電子商務行業(yè)為主，從而令去年成立之后的各季度凈值全都虧損，盡管其頻繁更換持股也無濟于事。

一直到今年一季度，前十大重倉股轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行保險、家電等個股以后，加上市場強勁反彈，才難得的獲得了21.04%的凈值反彈。嘗到甜頭的鄧宇翔在二季度加大對銀行股的買入，一季度前十大之中僅有招商銀行、民生銀行、寧波銀行三只銀行股，到了二季報則多達5只銀行股，再加上中國平安和中信證券，讓大金融成為其重倉行業(yè)，其他幾只則是貴州茅臺、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥。

但二季度銀行和券商股表現(xiàn)并不好，進入到三季度，各板塊皆出現(xiàn)下跌，伊利股份更是將二季度漲幅全部跌沒，從而造成富榮?？祷旌螩凈值接連下挫。由于富榮基金旗下的股票基金皆為指數(shù)型產(chǎn)品，所以主動權(quán)益產(chǎn)品全都來自于混合型基金，而截至到6月30日，其混合基金規(guī)模僅有3.3億元，如果連這點規(guī)模都管理不好，規(guī)模繼續(xù)縮水將無可避免。

業(yè)績或難被投資者認可 旗下迷你基金眾多

小基金公司難言優(yōu)勢，自然沒有增量資金進入，這也是其迷你基金較多的原因。

2018年為富榮基金規(guī)模的大幅增長年，這一年共發(fā)行了9只基金（份額合并統(tǒng)計），規(guī)模從2017年末的27.32億元，飆升到2018年的66.91億元，一年時間提升了39.59億元，但只有基金盈利才能不斷增長規(guī)模，否則就只能是曇花一現(xiàn)。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2019年6月末，富榮富安A/C、富榮中證500指數(shù)增強A/C、富榮價值精選混合A/C、富榮富康混合A/C這四只基金的規(guī)模在5,000萬元以下。在這其中富榮富安A/C的規(guī)模僅有221萬元。

而富榮富鑫A/C的規(guī)模也僅僅只有5,083萬元，剛剛過了5,000萬元的清盤警戒線而已。

對于這四只基金，基金經(jīng)理在基金季報中已經(jīng)做出預警。對于這四只迷你基金，基金管理方是轉(zhuǎn)換運作方式，或者同其他基金合并，又或者是終止基金合同清盤，這些都有待于基金管理方慎重考量后作出抉擇。

富榮基金在規(guī)模擴張的同時也不可避免的出現(xiàn)產(chǎn)品同質(zhì)化的現(xiàn)象，這一點在債券基金和指數(shù)基金上表現(xiàn)的格外突出。債券基金有富榮富安債券A/C、富榮富乾債券A/C、富榮富興純債、富榮富祥純債，這些在名稱相類似和投資方向大致一樣的債券基金，又有幾個人能分辨出其差異呢？

而在指數(shù)型基金上，業(yè)內(nèi)人士介紹，如果只是為了完善產(chǎn)品線而布局寬基指數(shù)，如滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)，對于投研實力比較弱的小基金公司來說并不是一個明智之舉。因為這類寬基指數(shù)產(chǎn)品在成本上需要很大的投入，而且中小公司指數(shù)型基金規(guī)模普遍比較小，業(yè)績分化明顯，跟進策略很難做大規(guī)模，規(guī)模小業(yè)績差容易導致基金清盤。那些小基金公司的指數(shù)產(chǎn)品只有四五千萬元的規(guī)模，不容易成功復制指數(shù)，會發(fā)生跟蹤偏離，很難把產(chǎn)品做好?！督鹱C研》滬深金融組查看富榮基金旗下二只指數(shù)基金的表現(xiàn)，富榮中證500指數(shù)增強A/C，合并規(guī)模統(tǒng)計后也僅有0.1358億元。而另一只富榮滬深300增強A/C，也只不過1.4342億元而已，和那些頭部基金公司的滬深300指數(shù)基金動輒過百億的規(guī)模相比不及人家的零頭。而這二只基金的業(yè)績表現(xiàn)也很差，截止到2019年8月7日富榮中證500指數(shù)增強C/A的累計增長率為-12.89%、-12.76%，累計凈值分別為0.8711、0.8724。富榮滬深300增強C/A的累計增長率為-12.74%、-12.58%，累計凈值分別為0.8724、0.8726。

對于富榮基金未來發(fā)展方向，總經(jīng)理郭容辰反復強調(diào)，一方面，繼續(xù)在公募領(lǐng)域打造“絕對收益”品牌，為持有人創(chuàng)造可持續(xù)穩(wěn)健收益；另一方面，希望伴隨著政策逐漸放開，5年內(nèi)實現(xiàn)成為受人尊敬的綜合金融服務商的目標，切切實實助力實體經(jīng)濟。

至于是否能成為受人尊敬的公司，由于考量標準不統(tǒng)一很難加以定論，但打造絕對收益品牌，從目前權(quán)益產(chǎn)品累計收益率全都虧損且只有一位年輕權(quán)益基金經(jīng)理的情況下，總經(jīng)理郭容辰的夢想或?qū)?ldquo;癡人說夢”。從外界來看，其權(quán)益產(chǎn)品目前連做強的基礎(chǔ)都沒有，想要打造品牌難上加難。不過正如王健林說的，人要有夢想，萬一實現(xiàn)了呢！