華奧汽車再沖創(chuàng)業(yè)板：毛利率下降 二手車交易存挑戰(zhàn)
來源：投資者網(wǎng) 作者： 發(fā)布時間：2019-07-22 08:53:05
北京華奧汽車服務股份有限公司（簡稱“華奧汽車”）成立于2008年，主營業(yè)務為機動車檢測評估和延長保修服務。
2018年，它曾闖關(guān)IPO未果。如今卷土重來，欲再次IPO，且目標未變，還是創(chuàng)業(yè)板。
數(shù)據(jù)顯示，近年來，華奧汽車的經(jīng)營業(yè)績?nèi)〉昧朔€(wěn)步增長。2016年度至2018年度，公司營收分別為4.21億元、4.59億元和5.10億元，同比分別上漲了25.91%、9.22%、11.12%；歸母凈利潤分別為0.50億元、0.59億元和0.72億元；扣非歸母凈利潤分別為0.51億元、0.57億元和0.67億元。
而近三年，公司資產(chǎn)負債率分別為79.48%、61.68%和59.31%。雖仍維持在較高水平，但由于經(jīng)營情況良好，公司的資產(chǎn)負債率已呈現(xiàn)逐步下行態(tài)勢。
不過，公司仍然存在著在二手車交易檢測領(lǐng)域少有作為、以及近年來其毛利率持續(xù)走低等一些不足之處。
依附于4S店的經(jīng)營模式
在華奧汽車的主營業(yè)務當中，機動車檢測評估是其主要收入來源。2016年至2018年，該業(yè)務占公司總收入的比例分別為89.78%、87.03%和85.10%。而機動車檢測評估應用場景有三個方面：1、機動車延長保修服務；2、二手車交易；3、車輛抵押貸款。
華奧汽車的核心競爭力是擁有機動車快速檢測技術(shù)，并且其早就認識到，隨著中國機動車保有量的增加，延長保修服務有巨大的市場空間。于是與全國多家4S店合作，借助4S店渠道，向機動車車主提供機動車延長保修服務。
具體方式為：由華奧汽車派駐銷售人員進入4S店，向客戶直接推廣銷售產(chǎn)品和服務。
華奧汽車的《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書》顯示，截至2018年期末，公司共與990家汽車4S店開展合作。并且在與4S店的過程合作中，形成了完善的營銷服務體系。
華奧汽車稱，“優(yōu)質(zhì)的汽車4S店控制了汽車消費場景，屬于稀缺的渠道資源。公司經(jīng)過多年發(fā)展，已建立起了全國性的千家級4S店營銷網(wǎng)絡，該優(yōu)勢是公司保持行業(yè)領(lǐng)先地位的壁壘之一。”
但華奧汽車同時也承認，雖然汽車4S店通過與其合作，可以增加收入（主要是維修收入），增加4S店對客戶的粘性，但是合作4S店也有可能受各種不確定因素中止與華奧汽車的合作，尋求與其他合作方合作，從而給華奧汽車帶來不利影響。
毛利率為何逐漸下降
除以上問題外，華奧汽車還存在毛利率下降的風險。
2016 年度至2018 年度，華奧汽車主營業(yè)務綜合毛利率分別為77.93%、70.18%和68.32%，呈逐步下降趨勢。
對于毛利率逐年下降問題，華奧汽車在招股說明書中解釋稱，主要是由于隨著各地4S店經(jīng)營成本上升，為了保持穩(wěn)定的業(yè)務合作關(guān)系，公司在同部分4S 店合作過程中，提高了向4S店支付的檢測業(yè)務技術(shù)服務費比例，導致公司2017年度和2018年度檢測評估服務毛利率同比下降。這期間延長保修業(yè)務毛利率在2017年同比有所下降，在2018年又開始呈現(xiàn)上升勢頭。
《投資者網(wǎng)》試圖就以上問題，與華奧汽車方面取得聯(lián)系，進行更多交流。然而，華奧汽車的在招股說明書中公布的電話號碼公司總機，無法轉(zhuǎn)其他分機，而公布的所有電子郵箱，均因退信無法交流。希望未來華奧汽車能夠有以更開放的姿態(tài)，與外界溝通和交流。
二手車交易的挑戰(zhàn)與機遇
二手車交易是機動車檢測服務的重要應用場景。
華奧汽車在招股說明書中表示，機動車檢測服務最初應用于二手車交易場景，通過對擬交易的機動車進行檢測評估，可以清晰了解機動車狀況，減少二手車交易雙方的信息不對稱，促進交易達成。發(fā)行人（華奧汽車）基于二手車檢測場景的檢測業(yè)務一直未能形成規(guī)?；l(fā)展，但發(fā)行人對二手車交易過程中所需的檢測技術(shù)、軟硬件支持投入了大量的資源。
同時，華奧汽車在招股說明書中進一步稱，“由于公司成立時間較短，且受資金所限，前期沒有投入資金進行廣告宣傳，公司對廣大消費者以及全社會的品牌影響力還相對不足，制約了公司二手車檢測業(yè)務的發(fā)展。二手車交易有望成為未來公司檢測服務的主要應用場景之一。”
2016年至2018年，華奧汽車機動車檢測評估業(yè)務在二手車交易場景中的營業(yè)收入，僅分別為1.38萬元、11.56萬元和4.13萬元。遠低于同期公司機動車檢測評估業(yè)務在延長保修服務場景里的營業(yè)收入3.76億元、3.99億元和4.01億元。
中國汽車流通協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2012年以來，中國二手車市場蓬勃發(fā)展，交易量及交易金額逐年遞增。2018年中國二手車交易金額達8803.57億元，同比增長了6.31%。
這期間在中國二手車交易市場，涌現(xiàn)出了人人車、瓜子二手車等一批活躍的二手車交易商。《投資者網(wǎng)》了解到人人車、瓜子二手車等二手車交易商都是自建機動車檢測線，而不是依賴第三方。這意味著華奧汽車在二手車檢測領(lǐng)域里挑戰(zhàn)與機遇并存。
華奧汽車上市募集資金的投向分別為：擴大檢測及延保業(yè)務量項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、信息化系統(tǒng)升級建設(shè)項目和客戶服務體系建設(shè)與品牌推廣項目，并沒有與二手車檢測評估直接相關(guān)的項目。
不過，華奧汽車在行業(yè)的優(yōu)勢是顯而易見的。大型檢測機構(gòu)一般不面向個人消費者提供服務，且檢測時間長、成本高。而華奧汽車則是專門針對個人消費者的提供專業(yè)檢測服務的供應商，技術(shù)上具有標準化、規(guī)模化、高效化、可分布推廣的特點，兩者沒有直接競爭關(guān)系，華奧檢測的出現(xiàn)在一定程度上添補了行業(yè)空白。
多年來，華奧汽車已經(jīng)建立了網(wǎng)絡化的技術(shù)團隊，掌握了重要的渠道資源及客戶資源，具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。（思維財經(jīng)出品）■
2018年，它曾闖關(guān)IPO未果。如今卷土重來，欲再次IPO，且目標未變，還是創(chuàng)業(yè)板。
數(shù)據(jù)顯示，近年來，華奧汽車的經(jīng)營業(yè)績?nèi)〉昧朔€(wěn)步增長。2016年度至2018年度，公司營收分別為4.21億元、4.59億元和5.10億元，同比分別上漲了25.91%、9.22%、11.12%；歸母凈利潤分別為0.50億元、0.59億元和0.72億元；扣非歸母凈利潤分別為0.51億元、0.57億元和0.67億元。
而近三年，公司資產(chǎn)負債率分別為79.48%、61.68%和59.31%。雖仍維持在較高水平，但由于經(jīng)營情況良好，公司的資產(chǎn)負債率已呈現(xiàn)逐步下行態(tài)勢。
不過，公司仍然存在著在二手車交易檢測領(lǐng)域少有作為、以及近年來其毛利率持續(xù)走低等一些不足之處。
依附于4S店的經(jīng)營模式
在華奧汽車的主營業(yè)務當中，機動車檢測評估是其主要收入來源。2016年至2018年，該業(yè)務占公司總收入的比例分別為89.78%、87.03%和85.10%。而機動車檢測評估應用場景有三個方面：1、機動車延長保修服務；2、二手車交易；3、車輛抵押貸款。
華奧汽車的核心競爭力是擁有機動車快速檢測技術(shù)，并且其早就認識到，隨著中國機動車保有量的增加，延長保修服務有巨大的市場空間。于是與全國多家4S店合作，借助4S店渠道，向機動車車主提供機動車延長保修服務。
具體方式為：由華奧汽車派駐銷售人員進入4S店，向客戶直接推廣銷售產(chǎn)品和服務。
華奧汽車的《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書》顯示，截至2018年期末，公司共與990家汽車4S店開展合作。并且在與4S店的過程合作中，形成了完善的營銷服務體系。
華奧汽車稱，“優(yōu)質(zhì)的汽車4S店控制了汽車消費場景，屬于稀缺的渠道資源。公司經(jīng)過多年發(fā)展，已建立起了全國性的千家級4S店營銷網(wǎng)絡，該優(yōu)勢是公司保持行業(yè)領(lǐng)先地位的壁壘之一。”
但華奧汽車同時也承認，雖然汽車4S店通過與其合作，可以增加收入（主要是維修收入），增加4S店對客戶的粘性，但是合作4S店也有可能受各種不確定因素中止與華奧汽車的合作，尋求與其他合作方合作，從而給華奧汽車帶來不利影響。
毛利率為何逐漸下降
除以上問題外，華奧汽車還存在毛利率下降的風險。
2016 年度至2018 年度，華奧汽車主營業(yè)務綜合毛利率分別為77.93%、70.18%和68.32%，呈逐步下降趨勢。
對于毛利率逐年下降問題，華奧汽車在招股說明書中解釋稱，主要是由于隨著各地4S店經(jīng)營成本上升，為了保持穩(wěn)定的業(yè)務合作關(guān)系，公司在同部分4S 店合作過程中，提高了向4S店支付的檢測業(yè)務技術(shù)服務費比例，導致公司2017年度和2018年度檢測評估服務毛利率同比下降。這期間延長保修業(yè)務毛利率在2017年同比有所下降，在2018年又開始呈現(xiàn)上升勢頭。
《投資者網(wǎng)》試圖就以上問題，與華奧汽車方面取得聯(lián)系，進行更多交流。然而，華奧汽車的在招股說明書中公布的電話號碼公司總機，無法轉(zhuǎn)其他分機，而公布的所有電子郵箱，均因退信無法交流。希望未來華奧汽車能夠有以更開放的姿態(tài)，與外界溝通和交流。
二手車交易的挑戰(zhàn)與機遇
二手車交易是機動車檢測服務的重要應用場景。
華奧汽車在招股說明書中表示，機動車檢測服務最初應用于二手車交易場景，通過對擬交易的機動車進行檢測評估，可以清晰了解機動車狀況，減少二手車交易雙方的信息不對稱，促進交易達成。發(fā)行人（華奧汽車）基于二手車檢測場景的檢測業(yè)務一直未能形成規(guī)?；l(fā)展，但發(fā)行人對二手車交易過程中所需的檢測技術(shù)、軟硬件支持投入了大量的資源。
同時，華奧汽車在招股說明書中進一步稱，“由于公司成立時間較短，且受資金所限，前期沒有投入資金進行廣告宣傳，公司對廣大消費者以及全社會的品牌影響力還相對不足，制約了公司二手車檢測業(yè)務的發(fā)展。二手車交易有望成為未來公司檢測服務的主要應用場景之一。”
2016年至2018年，華奧汽車機動車檢測評估業(yè)務在二手車交易場景中的營業(yè)收入，僅分別為1.38萬元、11.56萬元和4.13萬元。遠低于同期公司機動車檢測評估業(yè)務在延長保修服務場景里的營業(yè)收入3.76億元、3.99億元和4.01億元。
中國汽車流通協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2012年以來，中國二手車市場蓬勃發(fā)展，交易量及交易金額逐年遞增。2018年中國二手車交易金額達8803.57億元，同比增長了6.31%。
這期間在中國二手車交易市場，涌現(xiàn)出了人人車、瓜子二手車等一批活躍的二手車交易商。《投資者網(wǎng)》了解到人人車、瓜子二手車等二手車交易商都是自建機動車檢測線，而不是依賴第三方。這意味著華奧汽車在二手車檢測領(lǐng)域里挑戰(zhàn)與機遇并存。
華奧汽車上市募集資金的投向分別為：擴大檢測及延保業(yè)務量項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、信息化系統(tǒng)升級建設(shè)項目和客戶服務體系建設(shè)與品牌推廣項目，并沒有與二手車檢測評估直接相關(guān)的項目。
不過，華奧汽車在行業(yè)的優(yōu)勢是顯而易見的。大型檢測機構(gòu)一般不面向個人消費者提供服務，且檢測時間長、成本高。而華奧汽車則是專門針對個人消費者的提供專業(yè)檢測服務的供應商，技術(shù)上具有標準化、規(guī)模化、高效化、可分布推廣的特點，兩者沒有直接競爭關(guān)系，華奧檢測的出現(xiàn)在一定程度上添補了行業(yè)空白。
多年來，華奧汽車已經(jīng)建立了網(wǎng)絡化的技術(shù)團隊，掌握了重要的渠道資源及客戶資源，具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。（思維財經(jīng)出品）■
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