原標(biāo)題：保險(xiǎn)資管產(chǎn)品三細(xì)則出爐 相關(guān)規(guī)則與同類私募產(chǎn)品拉平

　　9月11日，為了貫徹落實(shí)“資管新規(guī)”，進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展，細(xì)化《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《產(chǎn)品辦法》)相關(guān)規(guī)定，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《組合類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)施細(xì)則》(以下簡(jiǎn)稱《組合類產(chǎn)品實(shí)施細(xì)則》)、《債權(quán)投資計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》和《股權(quán)投資計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》等三個(gè)細(xì)則。

　　截至2020年6月末，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品余額3.43萬(wàn)億元，其中組合類產(chǎn)品1.98萬(wàn)億元、債權(quán)投資計(jì)劃1.32萬(wàn)億元、股權(quán)投資計(jì)劃0.13萬(wàn)億元。組合類產(chǎn)品主要投向債券、股票，拓寬了保險(xiǎn)資金參與資本市場(chǎng)的渠道；股權(quán)投資計(jì)劃主要投向未上市企業(yè)股權(quán)和私募股權(quán)投資基金，補(bǔ)充企業(yè)長(zhǎng)期權(quán)益性資本；債權(quán)投資計(jì)劃平均期限7年，主要投向基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，既符合保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期配置需要，也為實(shí)體企業(yè)提供了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金支持。

逐一來(lái)看三個(gè)細(xì)則的主要內(nèi)容：(一)《組合類產(chǎn)品實(shí)施細(xì)則》主要內(nèi)容。《組合類產(chǎn)品實(shí)施細(xì)則》共十八條，主要內(nèi)容包括：

　　一是取消保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行首單組合類產(chǎn)品行政許可，改為設(shè)立前2個(gè)工作日進(jìn)行登記。

　　二是明確產(chǎn)品投資范圍。組合類產(chǎn)品可以投資銀行存款、債券等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、股票、公募基金、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。保險(xiǎn)資金投資的組合類產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用的相關(guān)規(guī)定，非保險(xiǎn)資金投資的組合類產(chǎn)品投資范圍依據(jù)《產(chǎn)品辦法》由合同約定。

　　三是嚴(yán)格規(guī)范面向合格自然人銷售的產(chǎn)品，參照《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》等制度對(duì)同類產(chǎn)品的銷售要求進(jìn)行管理。

　　四是強(qiáng)化監(jiān)管。明確七項(xiàng)禁止行為，劃定監(jiān)管紅線；對(duì)違規(guī)行為依規(guī)采取監(jiān)管措施；按照保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管評(píng)級(jí)對(duì)產(chǎn)品投資范圍和銷售對(duì)象實(shí)施差異化監(jiān)管。

(二)《債權(quán)投資計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》主要內(nèi)容?！秱鶛?quán)投資計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》共十八條，主要內(nèi)容包括：

　　一是明確登記時(shí)限。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)于產(chǎn)品發(fā)行前5個(gè)工作日進(jìn)行登記。

　　二是統(tǒng)一基礎(chǔ)設(shè)施和非基礎(chǔ)設(shè)施類不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃的資質(zhì)條件及業(yè)務(wù)管理要求。

　　三是適當(dāng)拓寬債權(quán)投資計(jì)劃資金用途。明確在還款保障措施完善的前提下，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃可以使用不超過(guò)40%的募集資金用于補(bǔ)充融資主體營(yíng)運(yùn)資金，滿足更多實(shí)體企業(yè)特別是制造業(yè)融資需求。

　　四是完善信用增級(jí)等交易結(jié)構(gòu)。明確保證擔(dān)保的條件，取消產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模和擔(dān)保人凈資產(chǎn)掛鉤的要求。

　　五是完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。一方面指導(dǎo)注冊(cè)機(jī)構(gòu)持續(xù)做好相關(guān)工作，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制；另一方面壓實(shí)受托人職責(zé)，要求其持續(xù)加強(qiáng)對(duì)融資主體資質(zhì)和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)情況的評(píng)估。

(三)《股權(quán)投資計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》主要內(nèi)容。《股權(quán)投資計(jì)劃實(shí)施細(xì)則》共十七條，主要內(nèi)容包括：

　　一是明確登記時(shí)限。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)于產(chǎn)品發(fā)行前5個(gè)工作日進(jìn)行登記。

　　二是適當(dāng)拓展投資范圍，增加上市公司定向增發(fā)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票、優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金更好支持資本市場(chǎng)發(fā)展。

　　三是設(shè)置比例要求。與“資管新規(guī)”一致，明確投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%；延續(xù)此前規(guī)定，要求投資私募股權(quán)基金、創(chuàng)投基金比例不超過(guò)基金規(guī)模80%。

　　四是明確禁止行為。包括分級(jí)股權(quán)投資計(jì)劃不得投資分級(jí)的基金，限制杠桿倍數(shù)；保險(xiǎn)資金不得通過(guò)股權(quán)投資計(jì)劃對(duì)未上市企業(yè)實(shí)施控制；不得以各種方式承諾保本保收益等。

　　五是強(qiáng)化信息披露職責(zé)。要求保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)及時(shí)向投資者披露信息，并向銀保監(jiān)會(huì)報(bào)告。

三個(gè)細(xì)則的制定遵循以下原則：

　　一是堅(jiān)持嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的底線思維。三個(gè)細(xì)則在《產(chǎn)品辦法》基礎(chǔ)上，結(jié)合三類產(chǎn)品特點(diǎn)和監(jiān)管實(shí)踐，在去通道、強(qiáng)化存續(xù)期管理、限制杠桿等方面進(jìn)一步細(xì)化了監(jiān)管要求，筑牢風(fēng)險(xiǎn)防控底線。

　　二是堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向。債權(quán)投資計(jì)劃和股權(quán)投資計(jì)劃是保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要工具。根據(jù)行業(yè)實(shí)踐和市場(chǎng)發(fā)展需要，細(xì)則完善了債權(quán)投資計(jì)劃資金投向和信用增級(jí)要求，拓展了股權(quán)投資計(jì)劃的投資范圍，與同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管要求基本一致，進(jìn)一步暢通長(zhǎng)期資金對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道。

　　三是堅(jiān)持深化“放管服”改革優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境。推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)，改革保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品登記機(jī)制，提高三類產(chǎn)品的登記效率。規(guī)定登記時(shí)限，明確相關(guān)方責(zé)任。系統(tǒng)梳理三類產(chǎn)品現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)定，精煉規(guī)則內(nèi)容，突出規(guī)范重點(diǎn)，刪除保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)內(nèi)部職能等操作細(xì)節(jié)。強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，壓實(shí)主體責(zé)任，要求保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)健全后續(xù)管理體系和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，同時(shí)要求相關(guān)登記平臺(tái)持續(xù)加強(qiáng)存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。

　　四是堅(jiān)持與大資管市場(chǎng)同類私募產(chǎn)品規(guī)則拉平。按照“資管新規(guī)”關(guān)于統(tǒng)一規(guī)則、防止新的監(jiān)管套利和不公平競(jìng)爭(zhēng)的原則，將保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)規(guī)則與同類私募產(chǎn)品規(guī)則拉平。同時(shí)考慮到各類產(chǎn)品的歷史沿革和發(fā)展現(xiàn)狀，從審慎監(jiān)管角度出發(fā)，保留產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理等特點(diǎn)，在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，減少監(jiān)管套利。

三個(gè)細(xì)則的制定對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)展的影響：

　　三個(gè)細(xì)則在《產(chǎn)品辦法》的基礎(chǔ)上，結(jié)合各類產(chǎn)品在交易結(jié)構(gòu)、資金投向等方面的特點(diǎn)，對(duì)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)做了進(jìn)一步細(xì)化，為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品穩(wěn)步發(fā)展提供了制度保障。一是有助于引導(dǎo)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提升投資管理能力。三個(gè)細(xì)則從能力資質(zhì)、存續(xù)期管理、信息披露、禁止行為等方面進(jìn)一步明確監(jiān)管要求，促使保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控、完善內(nèi)部管理、提升投資管理能力。

　　二是有助于更好服務(wù)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金配置。一方面，通過(guò)強(qiáng)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)投資管理能力建設(shè)，促進(jìn)其更好服務(wù)保險(xiǎn)資金和養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金，維護(hù)資金安全，提升投資效益。另一方面，通過(guò)梳理監(jiān)管規(guī)則、完善監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)產(chǎn)品規(guī)范發(fā)展，為保險(xiǎn)資金等提供長(zhǎng)期的投資品種，改善資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。

　　三是有助于做好“六穩(wěn)”工作、落實(shí)“六保”任務(wù)。通過(guò)拓寬債權(quán)投資計(jì)劃和股權(quán)投資計(jì)劃資金用途，提升產(chǎn)品發(fā)展空間，更好支持新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化以及交通、水利等重大工程建設(shè)，擴(kuò)大社會(huì)有效投資，更好滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求；通過(guò)拓寬組合類產(chǎn)品投資范圍，促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者作用，支持資本市場(chǎng)發(fā)展。

　　下一步，銀保監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)注冊(cè)機(jī)構(gòu)和登記交易平臺(tái)簡(jiǎn)化登記程序，提高登記效率，同時(shí)壓實(shí)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)責(zé)任，推動(dòng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）