原標(biāo)題：資本的理性與文明

　　從7月初開始，A股擺脫長(zhǎng)時(shí)間的疲憊之態(tài)，萬馬奔騰，奮力向上。久違的活躍局面在引發(fā)投資者激動(dòng)的同時(shí)，也引起了市場(chǎng)各方深深的憂慮，“理性投資”“慢牛行情”“健康股市”等呼吁屢屢見諸媒體。

　　筆者統(tǒng)計(jì)了滬深兩市早期上市的172家公司的市值(包括上交所股票代碼600600-600699、深交所股票代碼000001-000050以及000501-000550的公司)。截至2019年底，只有4家公司的市值超過千億，其中2家超過1000億，2家超過3000億；20家市值介于100-1000億之間，其中絕大多數(shù)在200億之下；剩下的148家公司市值不足100億，占比86%，其中大多數(shù)在70億之下。

　　這些公司是時(shí)代的寵兒、股市的弄潮兒、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的先行者，但后來的表現(xiàn)并不靚麗甚至讓人失望。翻看其股票走勢(shì)K線圖可以看出，雖然它們也經(jīng)歷了幾輪牛市，但股價(jià)從終點(diǎn)回到起點(diǎn)似乎成了一種無法逃脫的宿命。實(shí)際上，A股大多數(shù)股票沒有擺脫這樣的尷尬局面。

　　上市公司經(jīng)營(yíng)不善，缺乏持續(xù)成長(zhǎng)的能力，不能做大做強(qiáng)，股市就缺了脊梁，挺不起來。投資者就只能“因勢(shì)利導(dǎo)”，將重心放在炒作上，編概念、找題材、挖內(nèi)幕等離奇手法紛紛登場(chǎng)。一旦狂熱起來，就呈現(xiàn)萬馬奔騰、群魔亂舞的局面，直到趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，股價(jià)見頂回落。接下來就是漫長(zhǎng)的療傷期。

　　從市場(chǎng)各方的角色與其市場(chǎng)功能來評(píng)判，二級(jí)市場(chǎng)是不能脫離一級(jí)市場(chǎng)的，如果二級(jí)市場(chǎng)背離一級(jí)市場(chǎng)，投資者最終將品嘗瘋狂炒作的惡果。如果公司質(zhì)地不好不值錢，價(jià)值投資也就成了無源之水。可以說，上市公司的價(jià)值不是二級(jí)市場(chǎng)投資者投出來的，而是上市公司干出來的。面對(duì)充斥大量低效率公司的市場(chǎng)，過度抱怨市場(chǎng)炒作、指責(zé)投資者不理性乃至呼吁慢牛行情、價(jià)值投資等，除了善意可嘉之外，不會(huì)有什么結(jié)果。

　　作為經(jīng)濟(jì)之舟，股市之持續(xù)健康發(fā)展，有賴于公司的進(jìn)取與效率、監(jiān)管的透明與規(guī)范以及投資者的理性與自律?？梢哉f，慢牛行情在很大程度上折射了一國(guó)證券市場(chǎng)的資本理性與文明的風(fēng)貌。

（文章來源：財(cái)富動(dòng)力網(wǎng)）