原標(biāo)題：別光盯著黃金！分析師：這一指標(biāo)高的離譜 以史為鑒這一貴金屬有望飆升40%

　　Seeking Alpha的作者Nathan Rines說(shuō)，由于2019冠狀病毒病造成的基本面因素以及過(guò)高的金銀比例，銀價(jià)有望迎來(lái)40%以上的漲幅。

　　Rines在最近的一份報(bào)告中稱(chēng)，技術(shù)圖表顯示，目前金銀比率遠(yuǎn)高于歷史平均水平，很快就會(huì)回歸均值。

　　報(bào)告寫(xiě)道：“可以肯定的是，這個(gè)比例可能會(huì)有很大的差異，但一個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，這個(gè)比例平均在60左右，絕大多數(shù)時(shí)間都在30-90之間。之前有兩次，這一比例一度接近100，但從未突破這一里程碑。”

　　衡量一盎司黃金需要多少盎司白銀的金銀比例目前為109.61。

　　Rines利用這兩種金屬各自的交易所交易基金(ETF)來(lái)計(jì)算這兩種金屬與歷史均值的比較。

　　該報(bào)告稱(chēng)，SPDR Gold Shares (GLD) 和iShares Silver Trust (SLV) ETF的比率目前與均值之比達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。

　　“很明顯，白銀遭到拋售，”Rines說(shuō)。“在幾個(gè)月內(nèi)回歸到3-西格瑪范圍內(nèi)幾乎是十拿九穩(wěn)的。在今年年底回歸2-西格瑪?shù)目赡苄允窍喈?dāng)大的。在兩年內(nèi)將回落到1-西格瑪線，雖然還遠(yuǎn)不能確定，但可能性更大。”

　　如果回歸到只比歷史均值高出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的水平，就意味著SLV的目標(biāo)價(jià)為19.79美元，較目前14.38美元的水平高出38%。如果回歸算術(shù)平均值，就意味著目標(biāo)價(jià)為24.09美元，較目前水平上漲67%。

　　在報(bào)告中，Rines敘述了白銀在金融危機(jī)時(shí)期的歷史表現(xiàn)。

　　“我的意思是，在金融和經(jīng)濟(jì)不確定時(shí)期，貴金屬會(huì)發(fā)光。我相信我們現(xiàn)在正處于這樣的時(shí)代。在2008年的金融危機(jī)中，黃金是最早的推動(dòng)者，但白銀很快就緊隨其后，最終在相對(duì)價(jià)值上超過(guò)了黃金。這種模式可能正在重復(fù)，”Rines說(shuō)。

　　報(bào)告稱(chēng)，在“金融環(huán)境不確定”的情況下，貴金屬作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位令其作為通脹對(duì)沖工具的地位黯然失色。

　　“我認(rèn)為可以肯定地說(shuō)，目前的環(huán)境符合這種情況。雖然沒(méi)有任何類(lèi)比是完美的，但回顧金融危機(jī)及其后果的教訓(xùn)為今天提供了有益的背景，”Rines說(shuō)。

　　在2008年的上次金融危機(jī)中，銀價(jià)在頭兩年里翻了一番，然后在七個(gè)月內(nèi)又翻了一番，之后又從2011年的高點(diǎn)回落。

　　盡管黃金和白銀在經(jīng)濟(jì)衰退期間都應(yīng)表現(xiàn)良好，但由于白銀的敏感性更高，白銀料將跑贏大盤(pán)。

　　“SLV相對(duì)于GLD的beta值是1.46。另一方面，GLD本質(zhì)上與SPY沒(méi)有關(guān)聯(lián)。”換句話(huà)說(shuō)，如果你看好GLD，你也應(yīng)該看好SLV。

　　Rines認(rèn)為，銀在當(dāng)前金融危機(jī)期間的表現(xiàn)將會(huì)很好，這與其他一些金融分析師的看法不同，他們認(rèn)為銀在市場(chǎng)低迷時(shí)期的表現(xiàn)與賤金屬的關(guān)系更為密切。

　　Blue Line Futures首席市場(chǎng)策略師Phil Streible指出，股票和白銀之間存在很強(qiáng)的相關(guān)性，如下圖所示。

(圖表來(lái)源：Kitco)

　　“標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和白銀的圖表看起來(lái)太像了，這說(shuō)明工業(yè)方面的需求狀況令人擔(dān)憂(yōu)，”Streible在近期接受Kitco News采訪時(shí)表示。

　　Refinitiv的分析師也指出，在觀察幾個(gè)衰退期(而不僅僅是2008年的最后一個(gè)衰退期)時(shí)，人們可以推斷出，在衰退期，白銀的表現(xiàn)并不總是很好。

　　在4月份的一次網(wǎng)絡(luò)直播中，他們說(shuō)，在1969年以來(lái)美國(guó)經(jīng)歷的七次衰退中，黃金的平均漲幅約為23%，而在過(guò)去的衰退時(shí)期加起來(lái)，銀價(jià)平均只上漲了1%。